L'électronique automobile, qui a connu une croissance rapide ces dernières années, peut être confrontée à des défis.Freescale, le leader mondial du marché des semi-conducteurs automobiles, n'a progressé que de 0,5 % au deuxième trimestre.Récession en aval de la chaîne de l'industrie électronique, a décidé que l'ensemble de l'industrie électronique mondiale sera toujours dans le nuage hors saison enveloppé.
Les stocks excédentaires de semi-conducteurs dans la chaîne d'approvisionnement mondiale de l'électronique sont restés élevés au premier semestre.Selon iSuppli, les stocks de semi-conducteurs ont bondi au premier trimestre, traditionnellement une saison de vente lente, pour atteindre un sommet de 6 milliards de dollars, et les jours d'inventaire des fournisseurs (DOI) étaient de près de 44 jours, en hausse de quatre jours par rapport à la fin de 2007. Stocks excédentaires au deuxième trimestre sont demeurés essentiellement inchangés par rapport au premier trimestre, les fournisseurs ayant constitué des stocks pendant un second semestre relativement solide.Alors que la demande en aval due à la détérioration de l'environnement économique est préoccupante, nous pensons que les stocks excédentaires dans la chaîne d'approvisionnement pourraient faire baisser les prix de vente moyens des semi-conducteurs, contribuant à la détérioration du marché au second semestre.
Les résultats semestriels des sociétés cotées ont été médiocres
Au premier semestre de cette année, les sociétés cotées du secteur des composants électroniques ont réalisé un revenu d'exploitation total de 25,976 milliards de yuans, en hausse de 22,52 % par rapport à la même période l'an dernier, inférieur au taux de croissance des revenus de toutes les actions A (29,82 %) ;Le bénéfice net a atteint 1,539 milliard de yuans, en hausse de 44,78 % sur un an, supérieur au taux de croissance de 19,68 % du marché des actions A.Cependant, à l'exclusion du secteur des écrans à cristaux liquides, le bénéfice net du secteur de l'électronique au premier semestre n'était que de 888 millions de yuans, soit 18,83% de moins que le bénéfice net de 1,094 milliard de yuans de l'an dernier.
Une demi-année de baisse du bénéfice net de la plaque électronique est principalement due à la baisse significative de la marge brute de l'activité principale.Cette année, l'industrie manufacturière nationale est généralement confrontée à de nombreux facteurs tels que la hausse des prix des matières premières et des ressources, la hausse des coûts de main-d'œuvre et l'appréciation du RMB.La baisse de la marge bénéficiaire brute des entreprises d'électronique est une tendance inévitable.En outre, les entreprises nationales se situent essentiellement au milieu et au bas de la pyramide technologique et ne comptent que sur l'avantage du coût de la main-d'œuvre pour occuper une place sur le marché international;Dans le contexte macroéconomique de l'industrie électronique mondiale entrant dans la période de maturité, la concurrence dans l'industrie est de plus en plus féroce, le prix des produits électroniques a fortement baissé et les producteurs nationaux n'ont pas le droit de s'exprimer sur les prix.
À l'heure actuelle, l'industrie électronique chinoise est dans la période de transformation de la mise à niveau technologique, et l'environnement macro de cette année pour les entreprises électroniques chinoises est une année difficile.La récession mondiale, la demande encore en baisse et la hausse du yuan ont exercé une forte pression sur l'industrie électronique du pays, qui dépend à 67 % des exportations.Pour lutter contre l'inflation, le gouvernement a resserré la politique monétaire pour empêcher l'économie de surchauffer et a réduit les remboursements d'impôts pour les exportateurs.De plus, les coûts d'exploitation et les coûts de main-d'œuvre continuent d'augmenter, et les prix des aliments, de l'essence et de l'électricité n'ont cessé d'augmenter.Toutes sortes de facteurs ci-dessus font que l'espace de profit des entreprises électroniques nationales rencontre une sérieuse pression.
La valorisation des plaques n'est pas avantageuse
Le niveau global de valorisation du P/E du secteur des composants électroniques est supérieur au niveau moyen du marché des actions A.Selon l'analyse des données du China Daily en 2008, le ratio de bénéfice dynamique actuel du marché des actions A en 2008 est de 13,1 fois, tandis que la plaque de composants électroniques est de 18,82 fois, soit 50% de plus que le niveau global du marché.Cela reflète également les bénéfices des sociétés cotées en bourse de l'industrie électronique qui devraient baisser, ce qui rend la valorisation globale de la plaque à un niveau relativement surévalué.
À long terme, la valeur d'investissement des actions électroniques d'actions A réside dans l'amélioration du statut et de la rentabilité de l'industrie apportée par la mise à niveau des produits et technologies de l'entreprise.À court terme, si les entreprises d'électronique peuvent réaliser des bénéfices, la clé est de savoir si le marché d'exportation peut se redresser et si les prix des matières premières et autres matières premières tomberont progressivement à un niveau raisonnable.Notre jugement est que l'industrie des composants électroniques restera relativement faible jusqu'à ce que la crise des subprimes aux États-Unis se termine, que les économies des États-Unis et d'autres pays développés se redressent, ou que les secteurs de l'électronique grand public ou d'Internet ne génèrent pas de demande pour de nouvelles applications lourdes.Nous continuons de maintenir notre note d'investissement « neutre » sur le secteur des composants électroniques, étant donné que l'environnement de développement externe défavorable actuel pour le secteur ne montre aucun signe d'amélioration au cours du quatrième trimestre prévisible.
Heure de publication : 18 janvier 2021