L'électronique automobile, qui a connu une croissance rapide ces dernières années, pourrait être confrontée à des défis. Freescale, leader mondial du marché des semi-conducteurs automobiles, n'a progressé que de 0,5 % au deuxième trimestre. Récession en aval de la chaîne de l'industrie électronique, a décidé que l'ensemble de l'industrie électronique mondiale sera toujours dans le nuage hors saison enveloppé.
Les stocks excédentaires de semi-conducteurs dans la chaîne d’approvisionnement mondiale en électronique sont restés élevés au premier semestre. Selon iSuppli, les stocks de semi-conducteurs ont bondi au premier trimestre, une saison de vente traditionnellement lente, pour atteindre un sommet de 6 milliards de dollars, et les jours d'inventaire des fournisseurs (DOI) ont duré près de 44 jours, soit quatre jours de plus qu'à la fin de 2007. au deuxième trimestre sont restés essentiellement inchangés par rapport au premier trimestre, les fournisseurs ayant constitué des stocks pour un second semestre relativement solide. Bien que la demande en aval due à la détérioration de l’environnement économique soit préoccupante, nous pensons que des stocks excédentaires dans la chaîne d’approvisionnement pourraient faire baisser les prix de vente moyens des semi-conducteurs, contribuant ainsi à la détérioration du marché au second semestre.
Les résultats des sociétés cotées ont été médiocres au premier semestre
Au premier semestre de cette année, les sociétés cotées dans le secteur des composants électroniques ont réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation total de 25,976 milliards de yuans, en hausse de 22,52% par rapport à la même période de l'année dernière, inférieur au taux de croissance des revenus de toutes les actions A (29,82%). ; Le bénéfice net a atteint 1,539 milliard de yuans, en hausse de 44,78% sur un an, supérieur au taux de croissance de 19,68% du marché des actions A. Cependant, en excluant le secteur des écrans à cristaux liquides, le bénéfice net du secteur électronique au premier semestre n'était que de 888 millions de yuans, soit 18,83 % de moins que le bénéfice net de l'année dernière de 1,094 milliard de yuans.
Une demi-année de baisse du bénéfice net des plaques électroniques est principalement due à une baisse significative de la marge brute de l'activité principale. Cette année, l'industrie manufacturière nationale est généralement confrontée à de nombreux facteurs tels que la hausse des prix des matières premières et des ressources, la hausse des coûts de main-d'œuvre et l'appréciation du RMB. La baisse de la marge bénéficiaire brute des entreprises d’électronique est une tendance inévitable. En outre, les entreprises nationales se situent essentiellement au milieu et au bas de la pyramide technologique et ne comptent que sur l'avantage du coût de la main-d'œuvre pour occuper une place sur le marché international ; Dans le contexte macroéconomique de l'industrie électronique mondiale qui entre dans sa période de maturité, la concurrence industrielle est de plus en plus féroce, les prix des produits électroniques ont fortement baissé et les producteurs nationaux n'ont pas le droit de s'exprimer sur les prix.
À l'heure actuelle, l'industrie électronique chinoise se trouve dans une période de transformation et de modernisation technologique, et l'environnement macroéconomique de cette année pour les entreprises électroniques chinoises est une année difficile. La récession mondiale, la baisse de la demande et la hausse du yuan ont exercé une forte pression sur l'industrie électronique du pays, qui dépend à 67 % des exportations. Pour lutter contre l'inflation, le gouvernement a resserré sa politique monétaire pour empêcher la surchauffe de l'économie et a réduit les réductions d'impôts pour les exportateurs. En outre, les coûts d’exploitation et les coûts de main-d’œuvre continuent d’augmenter, et les prix des denrées alimentaires, de l’essence et de l’électricité n’ont cessé d’augmenter. Toutes sortes de facteurs ci-dessus font que l'espace de profit des entreprises électroniques nationales est sérieusement comprimé.
La valorisation des plaques n’est pas avantageuse
Le niveau global de valorisation P/E du secteur des composants électroniques est supérieur au niveau moyen du marché des actions A. Selon l'analyse des données du China Daily de 2008, le ratio dynamique actuel des bénéfices du marché des actions a en 2008 est de 13,1 fois, tandis que celui des plaques de composants électroniques est de 18,82 fois, soit 50% de plus que le niveau global du marché. Cela reflète également la baisse attendue des bénéfices des sociétés cotées dans l'industrie électronique, rendant la valorisation globale de la plaque à un niveau relativement surévalué.
À long terme, la valeur d'investissement des actions électroniques d'actions A réside dans l'amélioration du statut de l'industrie et de la rentabilité apportée par la mise à niveau des produits et des technologies de l'entreprise. À court terme, pour que les entreprises d'électronique puissent réaliser des bénéfices, la clé est de savoir si le marché d'exportation peut se redresser et si les prix des matières premières et autres matières premières chuteront progressivement à un niveau raisonnable. Nous estimons que l'industrie des composants électroniques restera dans un reflux relativement bas jusqu'à ce que la crise des subprimes aux États-Unis prenne fin, que l'économie des États-Unis et d'autres pays développés se redresse ou que les secteurs de l'électronique grand public ou de l'Internet ne génèrent pas de demande pour de nouvelles applications lourdes. Nous maintenons notre note d'investissement « neutre » sur le secteur des composants électroniques, étant donné que l'environnement de développement externe défavorable actuel pour le secteur ne montre aucun signe d'amélioration au cours du quatrième trimestre prévisible.
Heure de publication : 18 janvier 2021